老罗投资周记-20260207

#投资周记 #2026年02月 #2026年

发布时间：2026-02-07

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老罗投资周记，每周六更新。专注于股权投资、阅读、学习与个人成长，知行合一、日拱一卒、投资人生。微信公众号【老罗投资】，文章均首发于公众号。

1. 本周交易#

无

2. 目前持仓#

当前持有的股票包括：腾讯控股 43%、贵州茅台 25%、分众传媒 12%、中国海油H 7%、中概互联 4%、洋河股份 3%、五粮液 2%。

此外还有部分现金，加上少量的恒瑞医药、海康威视、粉笔等股票，其份额较少，仅作为观察仓不进行记录。

本周投资组合整体涨跌 -3.03%，年内收益率 -1.84%。

注：

表格底部数据为老罗与沪深300指数年内收益率对比。
港股持仓已按实时汇率换算为人民币。

3. 上周数据#

4. 本周事项#

i茅台公布一月份数据
关于电信服务增值税税目适用范围调整
当闪电打下来的时候，你最好在场

只对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里就可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

4.1 i茅台公布一月份数据#

i茅台刚公布了今年一月的运营数据，几个数据看下来，茅台在渠道上的摸索，路径似乎越来越清晰了。过去一个月，平台新增了超过628万注册用户，月活跃用户达到了1531万，其中有145万多人完成了下单，总成交订单数突破了212万笔。

在所有这些订单里，核心单品飞天茅台53度500毫升装，占了143万笔以上，这个比例说明，消费者上这个平台，目标相当地明确。对比去年刚上线时的情形，能感觉到用户基础和交易习惯正在一点点积累起来。

过去茅台了解终端市场，主要依赖经销商的反馈，信息经过层层传递，难免有些模糊和滞后，现在通过i茅台这个窗口，公司能直接触达大量以往传统网络难以覆盖的消费群体。每一笔订单都是一个清晰的数据点，让厂家能更真切地感知到市场的温度，这种直接连接消费者的能力，其长期价值可能比短期的销售额更值得关注。

当然，线上直销做到这个规模，一定会对庞大的线下经销体系产生影响，但两者并非简单的此消彼长，线上平台的开放，有时反而因为激发了更广泛的关注和讨论，给线下门店带去了新的客流和咨询量。这似乎正在形成一种新的分工形式，线上凭借其效率和透明度，主要承担产品展示、下单履约和广泛获客的职能，而线下则更侧重于提供深度的消费体验、专业的服务和稳固的客户关系。

受一月份数据影响，本周茅台股价上涨超8%，超出了买入点位很多，后续不知道还有没有机会能继续买入，持续关注吧。

4.2 关于电信服务增值税税目适用范围调整#

最近，三家电信运营商接连发了公告，确认部分业务的增值税税率要从6%提高到9%。这个消息一出来，通信行业里先讨论起来，不少关注互联网公司的人也多少有些紧张。市场上还一度误传，说互联网服务也要跟着加税，这其实是没搞清楚情况。

首先得把这个关键误解说清楚，这次税率调整，严格限定在基础电信服务的范畴，就是我们平时用的手机流量、短信、彩信，还有家里的宽带接入，以前在税务上被归为增值电信服务，现在调整为基础电信服务，所以税率才相应变成了9%。

这实质上是税务分类上的一次正名，相当于承认了现在的流量和宽带，已经和过去的语音通话一样，成了社会运转离不开的基础设施。而对于互联网公司提供的主要服务，比如各类在线平台、云计算、数字内容、广告等等，它们依然明确属于信息技术服务或现代服务，适用的增值税税率仍然是6%，并没有变化。本周互联网股票的波动，更多是市场情绪在信息不明确时的过激反应，和政策本身无关。

所以，这次政策的直接影响对象非常明确，就是三大电信运营商，由于流量和宽带业务收入规模很大，税率上升3个百分点，可能会对运营商2026年的合计净利润产生上百亿元规模的影响。运营商在公告里也坦言，这会给收入和利润带来一些压力，同时也指出了应对的方向，那就是更坚决地向云计算、算力服务、人工智能等科技转型业务发力，这些新兴业务不仅能继续享受较低的税率，也是优化收入结构的重要途径。

对运营商而言，短期阵痛在所难免，但长期也可能成为一个推动深化转型的外部因素。不过，这项政策对互联网行业就完全没有影响吗？也不是，它的影响是间接的、沿着产业链传导的。互联网公司的所有业务，无论是让用户看视频、点外卖，还是运行企业软件，都高度依赖于运营商提供的网络。当运营商的成本结构因为税收发生变化，这种压力未来可能会在产业链上有所体现。

虽然当前市场竞争激烈，运营商很难轻易对普通消费者全面提价，但对于面向企业的专线、带宽等B端服务，成本压力可能会更敏感地反映出来。许多互联网公司，尤其是消耗大量带宽的视频、云计算企业，正是这类企业服务的重要采购方，如果未来这部分基础设施成本上升，将会直接影响到它们的利润空间。此外，运营商自身在算力、AI等领域的投入加大，也意味着它们与互联网科技公司之间，将形成竞争与合作交织的更复杂关系。

4.3 当闪电打下来的时候，你最好在场#

美国投资家查尔斯·埃利斯讲过一句话，可能很多人都听过：当闪电打下来的时候，你最好在场。面对市场的剧烈波动，我们普通人很难精准地躲开危险，又恰好抓住机会。

你如果因为怕被闪电劈到，一有乌云就躲起来，那很可能也错过了雨后的阳光。有人做过研究，比如回溯标普500指数过去几十年的走势，会发现一个有趣的事实，长期投资的大部分收益，其实都来自于占比极少的那几天，如果完全错过其中涨幅最大的十个交易日，几十年的总回报会大打折扣。如果错过最好的三十天，那么长期的持有可能就没什么收益了。具体是哪几天，没人能提前知道。

这样一来，大家自然会想，能不能只在最好的那几天进场，其他时间都避开呢？这个想法很诱人，但几乎没法做到。因为那些决定性的上涨日，从来不会提前打招呼。它们往往就藏在普普通通、甚至令人沮丧的交易日中间，说来就来。更麻烦的是，市场的长期回报本身就有很大的不确定性，想在几十年的时间里准确预测这些关键时点，可能性微乎其微。很多试图精准择时、避开所有下跌的人，最后往往也错过了紧随其后的反弹。

接受市场的波动，接受那些必然会出现的下跌和震荡，本身就是投资的一部分。这就好比你不能只享受晴朗，而拒绝所有的风雨，总想着避开所有风险，可能也就远离了大部分的机会。

这并不是要你盲目地一直持有，而是需要仔细想一想，你投入的钱是不是真的可以放很久，你选择的标的是不是你愿意长期陪伴的对象。如果是的话，那么面对短期的电闪雷鸣，保持在场，或许比慌慌张张地跑进跑出，是更简单的选择。

投资的回报，表面上看是那几个关键日子带来的，那更像是对你的一种补偿，补偿你在之前所有平淡、甚至难熬的日子里，所付出的那份耐心。它奖励的不是预测天气的聪明，而是在任何天气里，都能保持平常心的那份清醒。

5. 本周读书#

5.1 《如何快速了解一个行业》#

这本书的写法挺巧妙的，它除了是一本趁手的工具书，该有的结构都有，找起来也很方便。更难得的是，作者在里面放了不少实在的观点和方法，并且很懂得怎么铺垫，怎么和你交流。

他不是生硬地塞给你一堆道理，而是像一边聊着天，一边就把事情讲明白了。这么写读起来自然不会觉得乏味，更像是跟着一个人的思路往下走，轻松顺畅。能把一本实用书写出这种感觉，挺不容易的。

评分四星⭐️⭐️⭐️⭐️

6. 本周运动#

本周锻炼六次，其中健身环大冒险五次，室外快走一次。马上就是春节了，得抓紧减重了。

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