老罗投资周记-20260131

#投资周记 #2026年01月 #2026年

发布时间：2026-01-31

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老罗投资周记，每周六更新。专注于股权投资、阅读、学习与个人成长，知行合一、日拱一卒、投资人生。微信公众号【老罗投资】，文章均首发于公众号。

1. 本周交易#

无

2. 目前持仓#

当前持有的股票包括：腾讯控股 46%、贵州茅台 23%、分众传媒 12%、中国海油H 7%、中概互联 4%、洋河股份 2%、五粮液 2%。

此外还有部分现金，加上少量的恒瑞医药、海康威视、粉笔等股票，其份额较少，仅作为观察仓不进行记录。

本周投资组合整体涨跌 +1.63%，年内收益率 +1.19%。

注：

表格底部数据为老罗与沪深300指数年内收益率对比。
港股持仓已按实时汇率换算为人民币。

3. 上周数据#

4. 本周事项#

腾讯元宝春节10亿红包
分众清仓退出数禾科技

只对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里就可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

4.1 腾讯元宝春节10亿红包#

腾讯准备在今年春节期间再发一轮现金红包，这次撒红包的对象是自家的AI助手元宝，金额达到10亿元。这个数字一出来，让很多人想起十多年前的微信红包，那一次，红包把支付带入了日常生活，也悄悄改变了移动支付的竞争格局。

放在当下的环境里，这笔投入多少带着一些现实上的压力，AI助手的用户规模已经出现明显分层，豆包周活跃用户已经达到1.55亿，DeepSeek也有8156万，而元宝只有2084万。差距摆在那里，如果在春节这样用户最活跃的时间段里继续被拉开，后面的追赶成本只会更高。10亿元红包，更像是一次抢时间的动作，先把用户规模推上去，再争取留下来的空间。

不过，腾讯这次并不只是单纯用钱换下载，元宝派其实挺有腾讯自己的风格，它不是把AI当成一个独立工具，而是尝试把它放进微信群、QQ群这样的日常场景里，让它参与聊天、点歌、看视频，更多扮演一个场景助手的角色。这条路并不强调参数和模型对比，而是利用社交网络的天然优势，让AI出现在用户已经习惯的地方。

其他厂商的动作也很密集，百度几乎在同时宣布了5亿春节红包的活动，深度绑定其百度App。阿里旗下的千问则全面接入淘宝、支付宝等生态，试图打造一个AI办事入口。而已经占据用户优势的豆包，拿下了2026年央视春晚的独家AI云合作伙伴身份，寻求在国民级舞台上巩固影响力。以技术口碑见长的DeepSeek也计划在农历新年期间发布新版模型。

红包可以把人吸引进来，但能不能留下，最终还是取决于产品本身，当年微信红包之所以站得住，是因为它解决的是一个高频、真实的需求。AI助手面对的要求更高，如果用户领完红包之后发现用处不大，卸载往往只是顺手的事。

从这个角度看，这场春节红包战，热闹之外更像一次筛选，筛选的不只是谁愿意投入更多，而是谁能在红包结束之后，真正让用户留下来。对腾讯来说，这10亿元买到的，更像是一次重新加速的机会，真正的竞争，应该还在后面。

4.2 分众清仓退出数禾科技#

分众传媒最近清仓退出了持有近十年的数禾科技，也就是还呗背后的那家公司。根据公告，分众将所持全部54.97%的股权转让，对价约7.91亿元。

直接推动分众做出这个决定的，是去年十月正式落地的助贷新规，新规将综合年化利率上限明确设定在24%以内，这给许多原有商业模式带来了根本性冲击，数禾科技的经营状况也迅速转弱，去年第四季度就出现了约6.84亿元的净亏损。当行业的基本规则已经改变，未来的不确定性大幅增加，选择彻底退出这项非核心投资，回笼资金，可以看作是一种及时的止损。

这次退出的财务代价是显著的，由于评估显示股权价值大幅低于账面记录，分众一次性计提了21.53亿元的资产减值，加上其他相关的调整，对2025年四季度的利润影响总计约25亿元。单看当期的财务报表，这无疑是一个不太好看的数字。

但如果把时间拉回到这笔投资的起点，其中还大有玄机，分众在2016年以1亿元入股数禾，次年就通过转让部分股权收回了1.2亿元，相当于提前收回了本金，在此后的年份里，数禾作为联营公司持续为分众贡献着利润。如今最终以7.91亿元现金退出，再叠加早年回收的资金，整个投资周期下来，为分众带来了超过8亿元的现金净流入。

所以，这次看似十分剧烈的减值，更像是对现实的一次集中确认。当支撑原有估值的基础已经不存在，与其让资产价值悬在半空，不如一次性把它理清楚，这虽然让当期的利润表不太好看，但也让资产负债表变得更扎实。从公司战略上讲，这或许也传递了一个更清晰的信号，管理层正在主动收缩战线，把资源和精力更集中地收回到楼宇广告这个核心主航道上。

5. 本周读书#

5.1 《段永平投资问答录》#

围棋有一个很基本的概念，那就是一定要有根，没有根向外发展，就很容易被人抄后路。我们很多企业就有这个问题，基本功不扎实，就想走向世界。尤其围棋中有一个术语叫作本手，就像我们做企业要本分，不要去占别人的便宜。很多人知道本手重要，但不知道本手在哪里，这是能力的问题。

评分三星半⭐️⭐️⭐️✨

6. 本周运动#

本周健身环大冒险四次，下周继续恢复。

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