老罗投资周记-20251129

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发布时间：2025-11-29

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老罗投资周记，每周六更新。专注于股权投资、阅读、学习与个人成长，知行合一、日拱一卒、投资人生。微信公众号【老罗投资】，文章均首发于公众号。

1. 本周交易#

周三(11月26日)买入粉笔(02469)，买入价格为2.847元人民币。

2. 目前持仓#

当前持有的股票包括：腾讯控股 49%、分众传媒 12%、贵州茅台 12%、中国海油H 6%、中概互联 4%、洋河股份 3%。

此外还有部分现金，加上少量的五粮液、恒瑞医药、海康威视、上海机场、粉笔、宋城演艺等股票，其份额较少，仅作为观察仓不进行记录。

本周投资组合整体涨跌 -0.80%，年内收益率 +23.31%。

注：

表格底部数据为老罗与沪深300指数年内收益率对比。
港股持仓已按实时汇率换算为人民币。

3. 上周数据#

4. 本周事项#

新增观察仓粉笔
分众传媒分红到账

只对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里就可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

4.1 新增观察仓粉笔#

市场对粉笔的看法存在不少分歧，这家从公务员考试培训起步的公司，目前正处于业务转型的关键时期。在查阅其最新财报和业务数据后，我选择将其纳入观察范围，以少量仓位跟踪后续进展。

从最新财报来看，粉笔确实面临一定压力，2025年上半年，公司总收入同比下降8.5%，其中传统的在线培训和图书业务分别下滑27.44%和21.71%，行业竞争的加剧，给公司短期业绩带来了实实在在的影响。

不过，粉笔也在积极寻求突破，今年四月推出的AI刷题系统班取得初步成效，截至目前已销售约五万人次，实现收入近两千万元，其中九成的付费学员原本就是粉笔APP的活跃免费用户，这表明AI产品帮助公司挖掘了存量用户的付费潜力。

公司的财务状况也为转型提供了支撑，截至六月底，账上现金近十亿元，现金流与净利润的比例超过120%，这在当前环境下为其转型尝试提供了缓冲空间。

从估值角度看，粉笔目前的价格已进入值得关注的区间，按照估值分析预测，其三年后的合理估值约在155亿港元左右，对应理想买入价约3.5港元，当前市场价格略低于这一水平，提供了一定的安全边际。

当然，投资粉笔仍面临不确定性，职业教育行业的价格竞争仍在持续，公司尝试的直播带货等新业务与核心能力的协同性还需要进一步的验证，AI课程虽然开局良好，但要成为真正的第二增长曲线，还需要更长时间的观察。

这正是我将它设为观察仓的原因，既看到AI赋能带来的转化潜力，也清醒认识行业竞争的现实压力。通过少量仓位持续跟踪，等待业绩拐点的确认或证伪信号的显现，投资总是在不确定性中寻找概率优势。

明天正好是国考笔试，今年报名人数创下新高，一个重要原因是报考年龄限制的放宽，由35岁提高到了38岁，共有341.6万人通过了资格审查，比2024年的约303万人增加了近40万人，同比增长约12.7%。

4.2 分众传媒分红到账#

分众传媒2025年第三季度的分红已陆续到账，如果在11月24日收盘时持有分众传媒的股票，那么就将获得每10股派发0.5元（含税）的现金红利。这次分红，公司以总股本约144.42亿股为基数，合计派发了现金红利约7.22亿元。

今年分众传媒保持了稳定的分红节奏：8月执行了2024年度末期分红（每10股派2.3元），10月完成2025年中期分红（每10股派1元），加上这一次，年内已累计实施三次分红。

稳定的分红也影响着公司的资本运作，由于这次分红，分众传媒正在推进的收购浪潮的计划也相应进行了调整，股份发行价格由每股5.35元调整为5.30元，发行数量同步增加，可见公司的资本运作和分红政策是相互衔接的。

5. 本周读书#

5.1 《屁事也疯狂：肛肠科医生手记》#

我们知道怎样的生活才是健康合理的，但又总是从不健康的生活方式里寻求快感。

评分四星⭐️⭐️⭐️⭐️

5.2 《物理世界奇遇记》#

这本书通过银行职员汤普金斯先生的系列故事，将相对论、量子力学等抽象理论转化为通俗易懂的情节，是一本经久不衰的科学启蒙读物。无论是用于青少年科学启蒙，还是成年人扩展认知，这个版本都值得一读。

评分三星半⭐️⭐️⭐️✨

6. 本周运动#

本周运动六次，近期天气寒冷加上甲流严重，都是在室内快走。

如果觉得本文还不错，那就点个赞或者在看吧，祝大家周末愉快！

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