老罗投资周记-20250920
发布时间：2025-09-20
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老罗投资周记，每周六更新。专注于股权投资、阅读、学习与个人成长，知行合一、日拱一卒、投资人生。微信公众号【老罗投资】，文章均首发于公众号。
1. 本周交易#
周四(9月18日)买入五粮液(000858)，买入价格为123.93元人民币。
2. 目前持仓#
当前持有的股票包括：腾讯控股 50%、分众传媒 13%、贵州茅台 12%、中国海油H 6%、中概互联 5%、洋河股份 3%。
此外还有部分现金，加上少量的恒瑞医药、海康威视、五粮液、上海机场、宋城演艺等股票，其份额较少，仅作为观察仓不进行记录。
本周投资组合整体涨跌-0.42%，年内收益率+29.31%。
注：
- 表格底部数据为老罗与沪深300指数年内收益率对比。
- 港股持仓已按实时汇率换算为人民币。
3. 上周数据#
4. 本周事项#
- 老登买酒
- 计划逐步用中概互联换茅台五粮液
只对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里就可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
4.1 老登买酒#
9月初，投资圈的一场争论引发广泛关注，荒原投资董事长凌鹏（资深投资人）公开质疑光模块龙头股中际旭创的盈利预测，认为其2027年净利润超250亿元的卖方观点，脱离制造业现实逻辑，这一质疑引发CPO（光通信）概念股集体大跌。随后，国盛证券通信分析师在朋友圈直接回怼凌鹏：“买你的白酒去吧，老登！”这张截图迅速传遍投资社群，老登买酒成为讽刺传统投资者固守白酒等旧赛道的代名词，我在白酒躲牛市也成为近期的网络流行语。
回顾2000年互联网泡沫时期，巴菲特也有类似的选择。在互联网泡沫期间，科技股飙涨，纳斯达克指数在2000年初达到顶峰。然而巴菲特在此期间选择远离高估的科技股，坚持只投资自己理解的价值型企业，这一策略在泡沫高峰期导致伯克希尔一度大幅度落后于大盘，1999年伯克希尔股价下跌约20%，而标普500指数上涨了20%以上。巴菲特因此被媒体质疑是否失去了魔力，著名财经杂志《巴伦周刊》在1999年12月甚至以“巴菲特怎么了？”为题发表文章，认为当时69岁的巴菲特错过了互联网带来的新经济机遇。
巴菲特在1999年《财富》杂志采访中警告当时的市场估值过高，特别是科技股的疯狂上涨已经脱离了基本面。他说在一个疯狂的市场里，泡沫可能会持续比你想象的更久，但最终价值总会回归。他还提到，人们买入股票的理由已经从它是一家好公司变成了它会上涨，这是危险的。
在2000年致股东的信中，巴菲特明确表示，伯克希尔不会参与新经济的狂热投资，因为这些公司的商业模式大多无法预测。他坚持认为投资的关键不是看一个行业可以给社会带来多大的影响、可以增长多少，而是研究特定公司、资产的优势和持续性。
互联网泡沫于2000年破裂后，纳斯达克指数市值蒸发近80%，无数投资者损失惨重。反观伯克希尔，因持仓以传统价值股为主，避免了互联网股暴跌的冲击。在泡沫破裂后的三年（2000-2002年）里，伯克希尔累计上涨约36%，而标普500指数却下跌了约37%。
巴菲特后来反思道：“科技行业变化太快，我们无法预测谁会成为最后的赢家”。他始终坚持只投资自己理解的行业，互联网泡沫期间他拒绝投资科技股，正是因为他认为无法准确评估这些公司的长期盈利能力，这种坚持能力圈的原则，帮助伯克希尔成功避开了2000年的科技股灾难。
从2000年巴菲特不投互联网公司，到2025年老登买酒的争议，市场总是在传统和新兴、坚守与追逐之间反复摇摆。投资的本质不是追逐热点，而是坚持自己能够理解的商业模式和估值逻辑。无论是巴菲特还是凌鹏，他们的选择都体现了对自身能力圈的坚守，历史一次次告诉我们，当市场狂热时，保持理性甚至显得保守和落伍，但当潮水退去，价值终将会回归。每个投资者都需要找到适合自己的投资哲学，并在市场的喧嚣中保持足够的定力。
4.2 计划逐步用中概互联换茅台五粮液#
得出这个调整的原因并不复杂：当前腾讯股价已有较大涨幅，导致互联网行业在整个投资组合中的占比偏高。与此同时，茅台、五粮液等白酒龙头企业的股价正逐步进入理想的“击球区”，我打算采取逢低布局的策略，越跌越买。
等预留的现金全部投入后，我计划逐步减持约占总仓位5%的中概互联份额，并将这部分资金转而配置白酒股。一方面控制互联网持仓的集中度，另一方面也把握白酒板块当前的投资机会。
5. 本周读书#
5.1 《稻草人》#
叶圣陶先生的经典之作，写于1922年，篇幅很短，几分钟就可以读完。短篇以稻草人的视角，描写了妇人失去亲人，渔妇艰难维生，鲫鱼挣扎求生，将当时社会底层人民的苦难生活表现得淋漓尽致。
评分四星⭐️⭐️⭐️⭐️
5.2 《一本书看透股权节税》#
这本书用了50个真实的案例，解析了不同商业模式对税负的影响，帮助企业将税务规划融入到商业决策中。
评分四星⭐️⭐️⭐️⭐️
5.3 《一直游到海水变蓝》#
余华老师的短篇小说，游不动了，就漂一会儿，漂着漂着，岸就自己来了。
评分四星⭐️⭐️⭐️⭐️
6. 本周运动#
本周运动三次，均为遛弯，因为感冒最近病休，体重反弹了0.5斤。
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免责声明：本公众号只作为本人的投资日志记录，本文中提及的个股都有腰斩或血本无归的风险，本人不做任何投资建议，投资请坚持独立思考。
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